Скандинавская и германская оппозиция нестандартной монетарной политике, по всей видимости, исчезает. На этой неделе в интервью Market News и Wall Street Journal два самых консервативных члена управляющего совета ЕЦБ позитивно высказались о количественном смягчении в еврозоне. Евро мгновенно отреагировал на это падением на валютном рынке Скандинавская и германская оппозиция нестандартной монетарной политике, по всей видимости, исчезает. На этой неделе в интервью Market News и Wall Street Journal два самых консервативных члена управляющего совета ЕЦБ позитивно высказались о количественном смягчении в еврозоне. Евро мгновенно отреагировал на это падением на валютном рынке. Первым был президент Бундесбанка Йенс Вайдман. Он заявил, что количественное смягчение больше не считается “закрытой для обсуждения” темой. Затем глава Банка Финляндии Эркки Диканен предположил проведение этой политики. Он сказал, что даже с процентной ставкой 0,5% “мы не исчерпаем все возможные пути для маневра” и что “вопрос отрицательной процентной ставки, по моему мнению, уже больше не является спорным”. Другие члены управляющего совета ЕЦБ также готовы рассматривать нестандартную кредитно-денежную политику. Глава Национального банка Словакии Джозеф Макуч отметил недавно, что количественное смягчение входит в число возможных вариантов и растет поддержка политики стимулирования роста цен: “Несколько политиков готовы пойти на нестандартные методы для предотвращения дефляции”. Подобное изменение отношения, вероятно, объясняется тремя причинами. Во- первых, трансформация позиции скандинавских и германских экономистов произошла в течение последнего года. Настроение на академических форумах стало менее враждебным по отношению к нестандартной монетарной политике, а страх к непредвиденным последствиям количественного смягчения сильно уменьшился (хотя некоторые экономисты все же высказывают тревогу по поводу эффекта монетарного стимулирования на экономически незащищенные слои общества), пишет британский журнал The Economist. Однако изменение также отражает растущую тревогу по двум другим вопросам. Все больше экономистов беспокоятся по поводу риска оказаться в дефляционной ловушке. Инфляция в еврозоне находится ниже 1% с октября; в феврале она упала до 0,7%. Еще хуже ситуация с деловой уверенностью, которая резко упала в Центральной Европе в связи с кризисом вокруг Крыма. Согласно данным института Ifo индекс доверия немецких бизнесменов к экономике Германии снизился в марте 2014 г. впервые за 5 месяцев и составил 110,7 п. против февральских 111,3 п., что было максимальным значением индекса с июля 2011 г. Страх падения спроса в самой мощной экономике Европы укрепил поддержку такой политики, как отрицательная процентная ставка или количественное смягчение. Однако начало проведения нетрадиционной монетарной политики может быть проблематичным. Конституционный суд Германии постановил в прошлом месяце, что план ЕЦБ по покупке суверенных облигаций стран еврозоны на вторичных рынках под определенные условия (Outright Monetary Transactions) нарушает европейские законы. Кроме того, имеется мало подтверждений, что население Германии или недавно избранное им правительство стали благосклоннее относиться к подобной политике. Из всего этого можно сделать вывод, что еще придется долго ждать того момента, когда ЕЦБ начнет проводить количественное смягчение. ЕЦБ некуда отступать — в Европе дефляция Несмотря на оптимистичные прогнозы ЕЦБ, дефляционные процессы в Европе все же происходят и бороться с ними необходимо незамедлительно. Вышедшие в пятницу данные по индексу потребительских цен в Испании стали худшими с 2009 г. В годовом выражении была зафиксирована дефляция в 0,2%. Экономисты опасаются, что дефляция из стран юга Европы доберется и до более крепких экономика еврозоны. Понятно, что в периферийных странах дела обстоят хуже, чем в центральной части Старого Света, но и в самом центре Европы — Германии — есть над чем задуматься: зафиксировано замедление роста цен. В такой ситуации словами и долгосрочными прогнозами Европейский центральный банк ограничиться уже просто не может. Напомним, что заседание регулятора состоится на следующей неделе 3 апреля. Некоторые эксперты все же полагают, что и на этот раз никаких мер предпринято не будет, но в таком случае новая порция стимулов — всего лишь вопрос времени. Об этом красноречиво говорит и реакция рынка. Его участники после выхода ряда данных по инфляции расценили вероятность дополнительных стимулов от ЕЦБ очень и очень высоко. Доходности десятилетних облигаций Германии в пятницу опустились до минимумов за три последних недели. Облигации Испании отреагировали еще более бурно, доходность по ним опустилась до минимума за 8 лет. Аналогичная ситуация и с итальянскими бумагами. Доходности бондов этих стран торгуются примерно на одному уровне — 3,22% и 3,27% соответственно. ЕЦБ Возвращаясь к заседанию ЕЦБ, отметим, что у центробанка будет больше данных для анализа. В понедельник будут опубликованы предварительные данные по инфляции по еврозоне в целом. Согласно опросу экспертов показатель снизится до 0,6%, что опять же намного ниже целевого показателя ЕЦБ в 2%. Дефляция сама по себе является одним из худших явлений для экономики. Методов борьбы с ней не так много, как с той же инфляцией. Более того, в Европе ситуация осложняется еще и единой валютой. Страны разные, разные у них и экономики, и менталитет. В таких условиях нельзя девальвировать валюту в отдельно взятой стране, ограничиваются и другие меры на локальном уровне. Всю сложность проблемы наглядно демонстрирует Япония, которая в течение почти 10 лет не могла побороть дефляционную болезнь. Для того чтобы разогнать инфляцию, ЕЦБ нужно не просто добавить ликвидности в финсектор. Это уже этап пройденный, и, как показывает практика, результата он не приносит. Необходимо направить деньги в реальный сектор. Судя по нерешительности Европейского центрального банка, решения этого вопроса у них пока нет.

Использованы материалы http://finance.rambler.ru/news/economics/143538028.html